M&A 트렌드/국내 M&A, Deal and Insights
2025-04-20_스토킹호스 방식의 빛과 그림자 드러낸 티몬 인수
지노효
2025. 4. 21. 08:11
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Stalking-Horse
티몬 인수 사례는 기업회생 M&A에서 '스토킹호스(Stalking-Horse)' 방식이 어떻게 활용되는지를 보여주는 대표적인 사례다. 피인수 기업이 조기 회생을 목표로 빠르게 인수자를 선정하고 거래를 마무리할 수 있는 장점이 있지만, 이해관계자 보호 측면에서는 우려가 있다. 실제로 티몬의 회생절차에서 일반 채권자에 대한 변제율은 0.8%에 불과해, 피해자 보호의 한계를 명확히 드러냈다. 채무 감면을 통한 몸집 줄이기는 성공했지만, 그 과정에서 피해자들의 손실은 사실상 보전받지 못했다.
회생 M&A의 양면성
법원과 자본시장은 회생 중 기업의 빠른 정상화를 위해 속도와 유연성을 중시하는 구조로 진화 중이다. 티몬 사례처럼 기존 채권자 보호보다는 거래의 효율성과 기업 존속 자체에 방점이 찍히고 있다. 그러나 시장의 신뢰 확보 측면에서는 개선의 여지가 크다. 법적 정당성만으로는 사회적 수용성을 담보하기 어렵다.
업계에 미치는 영향
'스토킹호스' 방식은 위기에 처한 기업의 회생 가능성을 높이지만, 이해관계자 보호 장치가 부실할 경우 자본시장의 공정성과 신뢰에 타격이 될 수 있다. 향후 M&A 설계 시 경제성과 윤리성의 균형이 중요해질 것이다.
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