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LBO

최근 네이트 보도에 따르면, 지난 10년간 국내 사모펀드(PEF)들이 성공적으로 마무리한 M&A 중 무려 93%가 '차입 인수(LBO: Leveraged Buyout)' 방식으로 진행된 것으로 나타났다. 이 기법은 인수 대상 기업 자산을 담보로 외부 자금을 조달해 인수를 실행하는 구조로, 자기자본 비중을 낮추고 높은 수익률을 추구할 수 있는 것이 특징이다. MBK파트너스, 한앤컴퍼니, 스틱인베스트먼트 등 국내 주요 사모펀드 운용사들이 이 방식을 활용해 대형 거래를 성사시켰다.

구조 변화

하지만 최근 금리 인상과 함께 차입 조달 환경이 급변하면서 LBO 전략의 한계도 드러나기 시작했다. 시장의 유동성 축소는 PEF의 투자 활동 위축으로 이어지고 있으며, 재무적 타당성 검토나 PMI 이후 수익 창출의 중요성이 더욱 부각되고 있다. 이처럼 외부 자금에 의존하던 M&A 모델은 보다 내실 있는 가치 창출 전략으로 전환이 요구된다.

향후 영향

차입 중심의 M&A 구조가 제한됨에 따라, 산업 전반의 거래 구조가 보수적으로 재편될 가능성이 높다. 기존의 단기 수익성 중심 전략에서 벗어나, 실질적인 밸류업과 지속 가능한 성장 전략이 핵심 과제로 떠오를 것이다.

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기술특례 상장사와 M&A 전략

기술특례 상장제도를 통해 2020년 상장한 25개 기업 중 16개가 바이오 기업이었다. 해당 기업들은 연구개발 중심으로 운영되며, 상장 이후에도 적자를 지속하는 경우가 많았다. 특히, 초기 연구개발 비용이 높고, 시장에서 빠르게 수익을 창출하기 어려운 특성을 가진 바이오 기업들은 투자자의 기대에 부응하기 위해 새로운 사업 모델을 모색하고 있다.

매출 확대를 위한 M&A 활용

일부 기업들은 연구개발을 통한 성과 창출보다 M&A를 통해 매출을 증가시키는 전략을 택하고 있다. 기존의 연구개발 중심 전략만으로는 지속적인 자금 확보가 어렵기 때문이다. 이에 따라 기술특례 상장 기업들은 기술 도입, 고객 기반 확대, 기존 시장 진입 등의 목적으로 M&A에 적극 나서고 있다. 그러나 이러한 전략이 단기적인 실적 개선에는 도움이 될 수 있지만, 성공적인 기업 성장을 보장하는 것은 아니다.

지속 가능한 성장 전략이 관건

기술특례로 상장한 기업들은 투자자의 신뢰를 유지하기 위해 실질적인 매출과 이익 창출이 필수적이다. M&A는 빠른 실적 개선을 기대할 수 있는 방안이지만, 인수 후 통합(PMI) 전략이 명확하지 않다면 오히려 기업 가치를 훼손할 위험이 있다. 따라서 단순한 성장 수단이 아니라, 장기적인 시너지를 창출할 수 있는 전략적 접근이 필요하다.

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